В мережі шириться багато чуток на тлі офіційно запущеного процесу продажу активів американської багатонаціональної компанії засобів масової інформації та розваг Warner Bros. Discovery (WBD). Компанія закінчила 2024 рік із виручкою близько 39,3 млрд доларів (мінус майже 5% до 2023 року) та чистим збитком понад 11 млрд доларів через гігантське списання гудвілу в сегменті лінійного телебачення (гудвіл — це нематеріальний актив, що являє собою грошову вартість ділової репутації компанії, її престижу та довіри клієнтів. Він виникає, коли ринкова вартість підприємства перевищує вартість його чистих матеріальних активів – прим. ред).
При цьому WBD все ще несе приблизно 35 млрд доларів чистого боргу, попри поступове скорочення навантаження після злиття Warner Media та Discovery, яке, нагадаємо, відбулося у квітні 2022 року. Тоді новий медіаконгломерат Warner Bros. Discovery об’єднав такі активи, як кіностудія Warner Bros., стрімінгові сервіси HBO Max та Discovery+, телеканали CNN, TNT, Discovery Channel, кабельні канали та спортивну мережу Eurosport.
Успішним об’єднання не вийшло, і у червні 2025 року компанія ухвалила рішення про реструктуризацію та розділення на дві незалежні бізнес-одиниці: одна відповідатиме за кіно та стрімінг, а інша – за телеканали та спорт.
Парадокс у тому, що операційно холдинг уже не виглядає безнадійно. Після запуску Max і агресивного контролю витрат direct-to-consumer сегмент (Max, який знову став HBO, та пов’язані сервіси) пройшов шлях від приблизно 2,1 млрд доларів збитку за EBITDA у 2022 році до майже 700 млн доларів прибутку в 2024-му, а в окремих кварталах показував сотні мільйонів доларів «плюса».
Студійний бізнес теж оживає – нові релізи на кшталт чергового «Супермен» (хвала Джеймсу Ґанну) і франшизи «Закляття» тягнуть касу вгору, хоча цього все одно замало, щоб перекрити структурний спад кабельного телебачення, де доходи падають двозначними темпами через корд-каттінг (дослівно «перерізання кабелю», що означає відмову абонентів від традиційного кабельного або супутникового телебачення на користь більш гнучких і дешевих інтернет-сервісів, зокрема стрімінгів).
Ключова проблема WBD – не стільки прибутковість окремих підрозділів, скільки загальна структура бізнесу й капіталу. Традиційні мережі CNN, TNT, Discovery та інші генерують менше cash-flow, водночас тягнуть на собі левову частку списань і зниження оцінки активів. Саме на мережевий сегмент припало близько 9.1 млрд доларів некешового списання гудвілу, що й «намалювало» астрономічний збиток 2024 року.
Рейтингові агентства реагують відповідно: Fitch уже перевів борг компанії до рівня «сміття» після оголошення плану поділу WBD на дві публічні компанії – одну зі стрімінгом і студіями, іншу з лінійними каналами.
На цьому тлі менеджмент запустив подвійний процес: реструктуризацію через поділ і паралельно – аукціон із продажу. За даними профільних медіа, Paramount Skydance готова купувати всю компанію, тоді як Comcast (Universal) і Netflix прицільно дивляться саме на студії та стрімінг, уникаючи токсичного кабельного спадку.
Окремі публікації навіть пов’язували потенційні заявки Paramount із суверенними фондами Близького Сходу, але компанія публічно спростувала інформацію про спільний 71-мільярдний бід із Саудівською Аравією, Катаром та ОАЕ.
Для Netflix ця історія – шанс одним махом перетворитися з «чистого» стрімінгу на повноцінний голлівудський конгломерат із власною столітньою студією, бібліотекою Warner, New Line та теле-продакшном. Reuters уже повідомили, що компанія найняла банківських радників для опрацювання угоди й при цьому не зацікавлена в кабельних мережах WBD.
Щоб розвіяти страхи голлівудських талантів, Netflix у витоках для Bloomberg і Variety окремо підкреслює: фільми Warner і надалі виходитимуть у широкому кінотеатральному прокаті – стрімінг не закриє творцям двері на великі екрани, а лише додасть глобальний дистрибуційний плеєр.
У разі успіху отримуємо гравця масштабу, співставного або й більшого за зв’язки Amazon + MGM чи Disney з 20th Century Fox, Marvel, Hulu тощо. Amazon свого часу заплатив за MGM близько 8,5 млрд доларів, щоб посилити Prime Video бібліотекою «Бондіани» й класичного каталогу.
Для Netflix придбання WBD Studios + Max – це не просто контент, а вхідний квиток у великий IP-клуб: DC, «Гаррі Поттер», HBO-серіали, анімаційний та ігровий каталоги, які і так присутні у стрімінгового гіганта, але не претендують на першість, ховаючись за тонною другорядного телеконтенту.
Таким чином, ринок відеоконтенту надалі йде шляхом укрупнення: кілька глобальних платформ збирають під собою студії, бібліотеки та канали дистрибуції. При цьому доля кабелю і супутника падає, а ОТТ і стрімінгів зокрема – зростає, де конкуренція скоро буде не менша, а може й більша, ніж у кінотеатральному розписі. І якраз угода Amazon-MGM показала, що регулятори в принципі готові пропускати такого роду концентрацію, але комбінація Netflix + Warner Bros. набагато більша за масштаби й політичну чутливість – від новинного бізнесу CNN до прав на спортивні трансляції на сотні мільйонів глядачів.
Чим це може обернутися для правовласників? Вертикальна інтеграція контенту й дистрибуції посилює переговорну силу конгломератів, послаблюючи правовласників, кінотеатри і національних мовників, фактично рухаючи індустрію до нового варіанту «кабельного пакета», але вже у вигляді кількох глобальних стрімінгових екосистем.
Сама по собі поява кількох претендентів на активи WBD показує, що ринок не списує компанію з рахунків – йдеться радше про перерозподіл того, хто буде контролювати контент і платформи, а не про зникнення бренда Warner. Тому глядачі можуть взагалі не відчути різниці, особливо ті, хто знає компанію лише по заставці в кінотеатрах чи відеоіграх.
Вирішальним стане не стільки рівень операційного оздоровлення, скільки здатність зменшити борг, позбутися баласту лінійного ТВ та вписатися в антимонопольні рамки США і особливо ЄС. На цьому полі Netflix, Comcast (Universal) і Paramount грають уже не стільки в «стрімінгові війни», скільки в черговий раунд глобальної медіаконсолідації.
Дмитро Сидоренко
Читайте також:
Підтримайте нашу редакцію:
Приєднуйтесь до наших сторінок у соцмережах:
- Telegram — t.me/kinowarcom
- Viber — viber.com/kinowar.com
- WhatsApp — whatsapp.com/channel/kinowar.com
- YouTube — youtube.com/c/kinowar
- threads — threads.com/@kinowar.com.ua
- facebook — facebook.com/goodkino
- Instagram — instagram.com/kinowar.com.ua
- twitter — twitter.com/kinowar_com
Підтримайте Україну:
- фонд Повернись Живим (допомога армії) — savelife.in.ua/donate
- фонд Сергія Стерненка (допомога армії) — sternenkofund.org/donate
- Таблеточки (допомога дітям) — tabletochki.org/dopomogty
- Охматдит (допомога дітям) — ohmatdyt.com.ua/dopomagati
